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岳陽紙業(yè)的配股已到?jīng)_關(guān)階段。
“配股和中冶整合前景將成為公司股價上漲的重要誘因。”方正證券行業(yè)研究員陳光堯分析。
業(yè)績復(fù)蘇
泰格林紙在2004年將造紙資產(chǎn)通過旗下岳陽紙業(yè)實現(xiàn)上市后,一直致力于將集團的林業(yè)資產(chǎn)和紙漿資產(chǎn)注入上市公司,以實現(xiàn)集團整體上市。
繼定向增發(fā)收購泰格林紙旗下茂源林業(yè)和湘江紙業(yè),將大股東大部分林業(yè)資產(chǎn)注入上市公司后,泰格林紙旗下主要資產(chǎn)就只剩下駿泰漿紙的紙漿資產(chǎn)和森海林業(yè)的林業(yè)資產(chǎn)了。
2007年9月,岳陽紙業(yè)公布配股方案,計劃以總股本4.35億股為基數(shù),每10股配售3股融資,募資12.11億元收購泰格林紙旗下駿泰漿紙100％股權(quán),后來因國有資產(chǎn)估價太低被湖南省國資委叫停。
2008年5月,岳陽紙業(yè)再次啟動配股,同時將駿泰漿紙評估凈資產(chǎn)價格提高為13.63億元;此外收購林業(yè)資產(chǎn)需2.45億元;補充流動資金需3.42億元,共需募集資金19.5億元。但此后因金融危機致使整個造紙行業(yè)遇冷,駿泰漿紙紙漿價格低位徘徊,岳陽紙業(yè)的配股一再延宕。
不過2010年三季度以來,造紙行業(yè)開始企穩(wěn)回升。2009年第三季度岳陽紙業(yè)盈利2829.36萬元,較上一季度有所增加。
“配股已經(jīng)到了沖關(guān)階段,公司正在加緊進行前期工作,預(yù)計2010年上半年可以完成。”岳陽紙業(yè)相關(guān)人士稱。
配股募集資金除了收購駿泰漿紙100%股權(quán)之外,還將收購30多萬畝原料林。興業(yè)證券預(yù)測,一旦配股收購成功,將為岳陽紙業(yè)2010年增加凈利潤1.7億,全面攤薄后2009-2011年EPS分別為0.11元、0.42元和0.52元。
而岳陽紙業(yè)在林業(yè)資源方面的獨特優(yōu)勢也令其林紙一體化戰(zhàn)略更加明晰。公司當前自有林地面積101萬畝;自制漿83萬噸,自給率100%,是業(yè)內(nèi)林紙一體化產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)龍頭,且公司目前約70%的林木均已進入主伐期。
“木材是整個造紙產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力最強的一環(huán)?！标惞鈭虮硎?。據(jù)公司內(nèi)部人士透露,林業(yè)是今后集團重點發(fā)展的一個方向。除上市公司已披露的巨資造林計劃,未來集團還會謀劃其他省份的林業(yè)資源。
重組猜想
除了配股購買大股東資產(chǎn),實現(xiàn)林紙一體化之外,泰格林紙此前投身中冶集團也令業(yè)界對岳陽紙業(yè)未來的進一步資產(chǎn)重組頗為看好。
2009年10月26日,中冶集團與泰格林紙實際控制人湖南省國資委簽訂合作重組框架協(xié)議,就中冶集團整合重組泰格林紙達成一致意見。
按照雙方協(xié)議,中冶集團將以旗下中冶紙業(yè)集團有限責(zé)任公司（下稱中冶紙業(yè)）的凈資產(chǎn)及15億元左右的現(xiàn)金,湖南省國資委將以泰格集團凈資產(chǎn)進行重組,中冶集團絕對控股重組后的紙業(yè)集團公司。在公司重組后的一年內(nèi),中冶集團將繼續(xù)對新項目提供5億-10億元的資本金,力爭在3-5年內(nèi),做強做大新公司,實現(xiàn)新公司整體上市。
“事實上,框架協(xié)議中關(guān)于重組方式并沒有只限定某一種方式?！庇嘘P(guān)人士透露,進一步的重組細節(jié)可能還需要雙方協(xié)商。另外,對泰格林紙青睞有加、意欲參與重組的企業(yè)除了中冶之外,也還有中輕集團等央企以及其他國際知名投資公司。
“未來極有可能是以岳陽紙業(yè)為平臺,整合中冶集團旗下所有紙業(yè)資產(chǎn)?！笔袌龇治鋈耸肯蛴浾弑硎?。
目前中冶集團已經(jīng)成立中冶美利紙業(yè)(000815,股吧)集團有限公司（下稱中冶美利）,其中中冶紙業(yè)占股比例60%,美利紙業(yè)占股比例40%。而吸收合并泰格林紙后,進而以岳陽紙業(yè)為平臺,整合岳陽紙業(yè)、美利紙業(yè)和銀河紙業(yè),實現(xiàn)中冶集團旗下紙業(yè)資產(chǎn)整體上市。
“綜合考量,以岳陽紙業(yè)為平臺進行整合可能性最大?！标惞鈭蛱寡浴?/P>
對于中冶集團旗下紙業(yè)資產(chǎn)整合路徑,陳光堯給出了大膽猜測:岳陽紙業(yè)先配股收購泰格林紙所有資產(chǎn),然后通過定向增發(fā),收購中冶集團持有的美利紙業(yè)和銀河紙業(yè)股權(quán),更名為中冶紙業(yè)后實現(xiàn)紙業(yè)資產(chǎn)整體上市。
本次重組,或成為泰格林紙外延式擴張的一個里程碑,并由此拉開中國造紙產(chǎn)業(yè)整合、升級的帷幕。
