造紙行業(yè)：年初以來景氣高位緩慢下降

    年初以來行業(yè)景氣逐步回落。2009年我國造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為8640萬噸，銷量為8569萬噸，同比分別增長8.27%、7.99%，進出口量分別為107萬噸、108萬噸，同比分別增長-6.70%、0.50%。2010年1-4月我國造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為3128萬噸（同比增長3.07%），進出口分別增長27.79%、19.09%。4月產(chǎn)量同比增速13.64%，自年初以來，增速逐步回落。

    成本壓力有所緩解（1）前期漿價不利因素逐漸緩解（2）布局原料資源，成為行業(yè)流行趨勢..過剩是永恒的主題。近期工信部公布的18個行業(yè)今年淘汰落后產(chǎn)能的具體目標，其中確定造紙行業(yè)將淘汰432萬噸，比原計劃53萬噸落后產(chǎn)能目標大幅增加了379萬噸。但432萬噸相對于行業(yè)近9000萬噸的產(chǎn)量，并不能從根本上改變行業(yè)產(chǎn)能過剩對高位景氣進一步提升的制約。

    近期部分紙種受產(chǎn)能釋放壓力較大

    （1）銅版紙--未來產(chǎn)能的集中釋放最大的子行業(yè)。

    （2）文化紙--受益國家淘汰落后產(chǎn)能政策。

    （3）包裝用紙--受益經(jīng)濟發(fā)展與落后產(chǎn)能淘汰雙重利好。

    （4）新聞紙--增長動力不足。

    行業(yè)標配，配置可選子行業(yè)景氣度高或原料控制力強的公司。公司配置可選子行業(yè)景氣度高或受益于人民幣升值的公司。

    （1）子行業(yè)景氣公司；（2）原料進口受益于人民幣升值的公司。