行情回顧：本月造紙板塊上漲5.9%，同期滬深300上漲6.1%，板塊基本與市場持平，但從年初以來，造紙板塊上漲23.7%，同期滬深300上漲3%，板塊大幅跑贏市場從基本面看，2013年一季度行業(yè)景氣度有明顯回升，各紙種尤其是文化紙有不同程度的提價，行業(yè)經(jīng)營拐點得到市場的確認(rèn)，優(yōu)勢上市公司一季報也有大幅增長，但在5月份后在需求不足以及季節(jié)性因素的影響下，主要紙種的價格開始疲軟，箱板瓦楞紙出現(xiàn)連續(xù)下跌，我們建議投資者暫時回避相關(guān)投資標(biāo)的。
漿紙產(chǎn)業(yè)鏈：木漿市場國內(nèi)與國際出現(xiàn)分化，國際市場上，4月針葉漿期貨市場基本持平，但闊葉漿方面廠家提漲堅決，F(xiàn)ibria和Suzano宣布從5月1日起全球范圍內(nèi)漂白桉木漿提漲30美元/噸,隨后明星、小葉也跟隨提漲20-30美元/噸，但國內(nèi)現(xiàn)貨市場針葉漿持續(xù)陰跌，闊葉漿于4月中旬企穩(wěn)，國際市場與國內(nèi)的分化顯示國內(nèi)的需求明顯不足；紙張方面，大部分銅版紙反應(yīng)進(jìn)入4月接單量明顯下降，價格喊漲明顯疲軟，僅有太陽、華泰和UPM提漲100元/噸，進(jìn)入5月價格維穩(wěn)，但下行壓力開始增加，我們認(rèn)為該局面多有季節(jié)性因素引起；雙膠紙?zhí)釢q動力明顯不足基本以穩(wěn)定為主，進(jìn)入5月部分混漿類紙種小幅下跌；白卡也基本以穩(wěn)定為主，但進(jìn)入6月在新增長產(chǎn)能的沖擊下，預(yù)計價格有下行壓力。
廢紙產(chǎn)業(yè)鏈：4月廢紙延續(xù)疲軟態(tài)勢，價格繼續(xù)下行，進(jìn)入5月依然未見好轉(zhuǎn)；紙張方面，白板紙部分廠家喊漲，但由于整體需求不佳，實際落實困難，價格喊漲使得出貨更加困難；箱板/瓦楞方面，受季節(jié)性因素影響，需求不佳，出貨價格小幅下行，進(jìn)入5月價格陰跌不止，二三季度供給沖擊逐步增大，預(yù)計箱板瓦楞紙價格將維持跌勢。
投資邏輯：從年初至今，造紙板塊基本面的好轉(zhuǎn)已經(jīng)體現(xiàn)在二級市場上，分紙種看，白卡壓力較大，箱板瓦楞紙價格持續(xù)下行，應(yīng)回避相應(yīng)的投資標(biāo)的。文化紙價格雖無此前的提漲，但供需格局未出現(xiàn)根本惡化，短期壓力屬季節(jié)性因素，因此建議繼續(xù)持有太陽紙業(yè)。需要指出的是,近期國家對環(huán)境破壞的容忍度在降低，造紙落后產(chǎn)能的淘汰或?qū)⒌玫捷^好的執(zhí)行，建議關(guān)注由此引發(fā)的交易性投資機(jī)會。
