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造紙行業(yè)6月月報(bào)：OCC堅(jiān)挺支撐箱板紙價(jià)格企穩(wěn)
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核心提示：6月造紙板塊下跌19.1%，同期滬深300下跌16.8%，板塊跑輸市場(chǎng)，但從年初以來，造紙板塊上漲0.6%，同期滬深300下跌12.8%，板塊大幅跑贏市場(chǎng)。
行情回顧：本月造紙板塊下跌19.1%，同期滬深300下跌16.8%，板塊跑輸市場(chǎng)，但從年初以來，造紙板塊上漲0.6%，同期滬深300下跌12.8%，板塊大幅跑贏市場(chǎng)，從基本面看，2013年一季度行業(yè)景氣度有明顯回，,各紙種尤其是文化紙有不同程度的提價(jià)，行業(yè)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)得到市場(chǎng)的確認(rèn)，優(yōu)勢(shì)上市公司一季報(bào)也有大幅增長(zhǎng)，但在5月份后在需求不足以及季節(jié)性因素的影響下，主要紙種的價(jià)格開始疲軟，箱板瓦楞紙出現(xiàn)連續(xù)下跌，我們建議投資者暫時(shí)回避相關(guān)投資標(biāo)的。
漿紙產(chǎn)業(yè)鏈：4月全球紙漿出貨量下滑至368.7萬噸，庫(kù)存期下降1天，裝運(yùn)與產(chǎn)能比率下降至92%。其中漂白針葉漿(BSK)紙漿出貨量從3月份的198.7萬噸下降到184.2萬噸，闊葉漿出貨量從3月的182.1萬年的噸下降到171.3萬噸。全球生產(chǎn)商庫(kù)存天數(shù)下降1天至33天，較去年同期下降2天，其中針葉漿庫(kù)存天數(shù)下降2天至27天，闊葉漿庫(kù)存天數(shù)下降3天至38天。隨著針葉漿庫(kù)存天數(shù)下降，針葉漿供應(yīng)商相繼宣布提價(jià)，但中國(guó)針葉漿價(jià)格并未有明顯的價(jià)格調(diào)整舉措，也沒有試探性舉動(dòng)。紙張方面，隨著傳統(tǒng)淡季的到來，價(jià)格下行壓力增加，但實(shí)際上銅版紙和雙膠紙價(jià)格松動(dòng)并不明顯，顯示供需格局尚處于良性狀況，我們依然延續(xù)此前看好文化紙的觀點(diǎn)。
廢紙產(chǎn)業(yè)鏈：在經(jīng)歷了4月廢紙價(jià)格大幅下跌后，5月有明顯企穩(wěn)跡象，尤其是美廢OCC，開始反彈回升,雖然幅度不大，但走勢(shì)堅(jiān)挺，進(jìn)入六月，3# 和8#表現(xiàn)平淡，但OCC價(jià)格依然堅(jiān)挺。紙張方面，灰底白板持續(xù)不溫不火，經(jīng)銷商對(duì)后勢(shì)信心不足，進(jìn)入6月江浙地區(qū)部分品牌有所松動(dòng)。箱板紙方面，經(jīng)過前幾個(gè)月大幅下跌，已經(jīng)企穩(wěn)，在OCC價(jià)格堅(jiān)挺的支撐下，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格下行壓力減少，但新增產(chǎn)能的沖擊壓力較大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難有好轉(zhuǎn)。
投資邏輯:從年初至今，造紙板塊基本面的好轉(zhuǎn)已經(jīng)體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上，分紙種看，白卡壓力較大，箱板瓦楞紙價(jià)格持續(xù)下行，應(yīng)回避相應(yīng)的投資標(biāo)的。文化紙因季節(jié)性因素需求平淡，但價(jià)格依然在良性狀態(tài)中，因此建議繼續(xù)持有太陽紙業(yè)。需要指出的是，近期國(guó)家對(duì)環(huán)境破壞的容忍度在降低，造紙落后產(chǎn)能的淘汰或?qū)⒌玫捷^好的執(zhí)行，建議關(guān)注由此引發(fā)的交易性投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求進(jìn)一步低迷。
