造紙業(yè)面臨的3大困境 都指向產(chǎn)能收縮和成本上升

　　包裝紙價格平穩(wěn)，瓦楞紙、箱板紙價格環(huán)比持平，白卡紙價格繼續(xù)下跌，白板紙價格繼續(xù)上漲。

　　瓦楞紙：瓦楞紙均價為3930元/噸，環(huán)比上周持平。下游市場景氣度不高，瓦楞紙紙企出貨速度不快，規(guī)模紙企接單價以穩(wěn)為主。為積極回籠資金，北方地區(qū)部分中小紙企瓦楞紙接單價以小幅松動為主。周內(nèi)環(huán)保檢查依然嚴(yán)格，華南、華東、西南等地均有生產(chǎn)線處于停機(jī)檢修狀態(tài)。然因下游需求不振，瓦楞紙供應(yīng)量減少的現(xiàn)狀對市場暫無較大影響。

　　箱板紙：箱板紙均價為4467元/噸，環(huán)比較上周繼續(xù)維持穩(wěn)定。箱板紙市場延續(xù)弱勢運(yùn)行，交投氣氛不溫不火。受環(huán)保檢查影響，廣東、福建、浙江、山東、河南等地區(qū)均存在紙企停機(jī)限產(chǎn)現(xiàn)象，市場供應(yīng)量有所減少。需求面暫無明顯改善，紙企出貨速度不快，為緩解庫存壓力，局部實際接單價格下滑50-150元/噸。

　　白板紙：數(shù)據(jù)顯示，A級250g灰底白板紙出廠含稅均價3950元/噸，環(huán)比上升0.19%。市場消息稱，2017年底中國將拒收高污染固體廢棄物，包括廢紙，可能主要針對混合類廢紙。近兩年，海關(guān)已針對進(jìn)口廢紙開展了一系列專項檢查活動，隨著分揀成本增加，進(jìn)口廢紙成本亦將繼續(xù)增加。而隨著國內(nèi)環(huán)保政策趨嚴(yán)，中低檔白板紙市場供應(yīng)愈加趨緊，白板紙漲勢明顯，近日有紙廠繼續(xù)上調(diào)白板紙價格100-200元/噸。

　　對于行業(yè)人士普遍關(guān)心的紙價后續(xù)走勢問題，我們不妨來跟著分析師一起來看看造紙業(yè)當(dāng)前面臨的三大現(xiàn)狀，對于預(yù)判紙價的后續(xù)走勢，有一定的幫助。

　　排污許可證：落后造紙產(chǎn)能被迫出局，加劇供給收縮

　　2017年7月1日起，全國造紙、火電行業(yè)企業(yè)以及北京、保定、廊坊的鋼鐵、水泥高架源企業(yè)必須“持證排污”。該證件由環(huán)保部門核發(fā)、全國統(tǒng)一編碼。環(huán)境保護(hù)主管部門通過發(fā)放此證，依法依規(guī)規(guī)范和限制排污單位排污行為并明確環(huán)境管理要求，對排污單位實施監(jiān)管執(zhí)法。在7月1日后，沒有排污許可證的“黑戶”企業(yè)將不得繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局快報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至2016年9月底，我國制漿造紙及紙制品業(yè)企業(yè)數(shù)量合計為6677家，其中：紙漿制造業(yè)52家，造紙業(yè)2730家，紙制品制造業(yè)3895家；而截止2017年7月12日，拿到排污許可證的企業(yè)僅為2412家（預(yù)計約400家紙漿造紙企業(yè)將不能拿到該證件），說明行業(yè)產(chǎn)能將有一定收縮。

　　以再生紙制造大省湖南省為例，在此輪發(fā)證工作中，截至6月30日，一共有132家再生紙企業(yè)取得許可證，有64家需要整改（整改不了的企業(yè)或?qū)⒅苯雨P(guān)停），有70多家企業(yè)將直接淘汰。從拿證數(shù)量來看，拿到排污許可證的2412家企業(yè)，共計拿到了2605張排污許可證（同一法人單位或組織位于不同地點(diǎn)的排污單位需要單獨(dú)申請和領(lǐng)取排污許可證）。從細(xì)分行業(yè)看，機(jī)制紙及紙板制造行業(yè)拿到最多排污許可證，簽發(fā)排污許可證最多的省份是廣東和浙江省，單個身份的核發(fā)數(shù)量均超過300張。

　　無證排污或不按證排污的后果：（1）新環(huán)保法第六十三條規(guī)定：對無證排污或拒不停止排污的企業(yè)，除相關(guān)懲罰外還將移送公安機(jī)關(guān)，對其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處十日以上十五日以下拘留，情節(jié)較輕的，處五日以上十日以下拘留；（2）大氣污染防治法第九十九條規(guī)定：未依法取得排污許可證排放大氣污染物的，由縣級以上人民政府環(huán)境保護(hù)主管部門責(zé)令改正或者限制生產(chǎn)、停產(chǎn)整治，并處十萬元以上一百萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，報經(jīng)有批準(zhǔn)權(quán)的人民政府批準(zhǔn)，將責(zé)令其停業(yè)、關(guān)閉。

　　從第一階段排污許可證的發(fā)放情況來看，該制度將有效迫使部分不能達(dá)標(biāo)的小企業(yè)落后產(chǎn)能被動出局，加劇行業(yè)供給壓力。此外，排污許可證制度將增加行業(yè)進(jìn)入壁壘，使得小產(chǎn)業(yè)復(fù)產(chǎn)困難。我們認(rèn)為，根據(jù)環(huán)保政策目前的執(zhí)行力度來看，本輪造紙的景氣周期具有在時間和空間維度上超過預(yù)期的可能性。

　　環(huán)保督查：監(jiān)督并舉，督政為主

　　2015年7月中央出臺《環(huán)境保護(hù)督查方案（試行）》開始，明確建立環(huán)保督查機(jī)制。與之前的區(qū)域環(huán)保督查和各類督查制度不同的是，該環(huán)保督查工作將以中央環(huán)保督察組的形式展開，而環(huán)保督查工作領(lǐng)導(dǎo)小組則是由中組部、環(huán)保部、發(fā)改委等15個部委組成。

　　截至目前，中央環(huán)保督查組已經(jīng)進(jìn)行了五次環(huán)保督查，尤其是對京津冀周邊地區(qū)的審查力度較大，“2+26”城督查規(guī)模與力度史無前例。我國造紙產(chǎn)能主要集中在廣東、山東及江浙地區(qū)，2016年天津河北兩地紙及紙板產(chǎn)能合計505萬噸（河北275萬噸，天津230萬噸），占全國總產(chǎn)量的4.65%，在造紙生產(chǎn)大省中位列第七位。

　　十月、十一月將會針對“環(huán)境問題突出、整改不力的地方”啟動新一輪的中央環(huán)保專項督查將采取更為嚴(yán)厲的舉措。我們預(yù)計，下半年為了迎接“十九大”的召開，各地在生態(tài)文明建設(shè)和環(huán)境保護(hù)方面將會有進(jìn)一步的要求和目標(biāo)，環(huán)保督查趨嚴(yán)是大概率事件。環(huán)保督查的持續(xù)推進(jìn)進(jìn)一步加速了行業(yè)產(chǎn)能供給端的收縮，造紙景氣有望超過預(yù)期。

　　廢紙進(jìn)口&自備電廠：監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)成本上漲

　　廢紙進(jìn)口：利好對上游有控制權(quán)的龍頭紙企

　　近期，中央深改組于2017年4月通過了《關(guān)于禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實施方案》，提出對廢紙在內(nèi)的固體廢物進(jìn)行分批分類綜合管理；2017年7月18日，環(huán)保部向WTO提交文件，緊急調(diào)整進(jìn)口固體廢物清單，將于2017年底前禁止進(jìn)口包括未分類廢紙在內(nèi)的4類24種固體廢物。

　　具體來看，該次環(huán)保部向WTO提交的文件中指出，將于2017年底前禁止進(jìn)口包括未分類廢紙在內(nèi)的4類24種固體廢物。關(guān)于此次禁止進(jìn)口的其他回收紙或紙板類（進(jìn)口編號4707900090）：2016年我國進(jìn)口該類產(chǎn)品568.56萬噸，占全年廢紙進(jìn)口數(shù)量的20%；2017年前五個月我國進(jìn)口廢紙1248.21萬噸，其中其它紙及紙板進(jìn)口235.79萬噸，同比下降5.66%，占比下降至18.89%。

　　受到進(jìn)口限制不斷加強(qiáng)的影響，我國進(jìn)口廢紙數(shù)量在2013年后的4年內(nèi)出現(xiàn)了3次負(fù)增長。2016年我國進(jìn)口廢紙約為2849萬噸，相較監(jiān)管前2012年的3008萬噸下降了159萬噸。廢紙進(jìn)口量的大幅減少使得小規(guī)模紙企較難獲得穩(wěn)定的原料供應(yīng)，而相對利好玖龍、山鷹等對上游具有一定控制權(quán)的龍頭紙企。

　　自備電廠：產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢凸顯

　　2015年11月國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范燃煤自備電廠監(jiān)督管理的指導(dǎo)意見》，加強(qiáng)對自備電廠的約束：

　?。?）總量控制。將自備電廠統(tǒng)籌納入國家火電建設(shè)規(guī)劃，新建燃煤自備電廠與公用項目公平參與優(yōu)選；京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域禁止新建燃煤自備電廠；裝機(jī)明顯冗余、火電利用小時數(shù)偏低地區(qū)，除以熱定電的熱電聯(lián)產(chǎn)項目外，原則上不再新（擴(kuò)）建自備電廠項目。

　?。?）節(jié)能減排管理。國家計劃在2020年前對燃煤機(jī)組全面實施超低排放和節(jié)能改造，使所有現(xiàn)役電廠平均煤耗低于310g/千瓦時，新建電廠采用60萬千瓦及以上超超臨界機(jī)組，平均煤耗低于300g/千瓦時，其中東部地區(qū)要求在2017年完成目標(biāo)，10萬千瓦及以上自備燃煤發(fā)電機(jī)組實施超低排放改造。

　?。?）繳納費(fèi)用。要求自備電廠應(yīng)同共用電廠一樣繳納政府性基金、可再生能源附加和電價交叉補(bǔ)貼等各項費(fèi)用，各級地方政府不得隨意減免或選擇性征收。

　　2017年6月，國家發(fā)改委和國家能源局下標(biāo)注“特急”字樣的《關(guān)于開展燃煤自備電廠規(guī)范建設(shè)及運(yùn)行轉(zhuǎn)型督查的通知》，于6月底對新疆、內(nèi)蒙古、甘肅、廣西、江蘇和山東等6?。ㄗ灾螀^(qū)）的自備電廠進(jìn)行現(xiàn)場督察，針對自備電廠建設(shè)、費(fèi)用交納和排放達(dá)標(biāo)情況進(jìn)行檢查。自備電廠監(jiān)管的趨嚴(yán)使得造紙企業(yè)配套設(shè)施建設(shè)門檻有所提高，具有完善配套設(shè)施的龍頭紙企從中獲益。

　　綜合以上，造紙板塊走勢短期可能出現(xiàn)調(diào)整，但大趨勢上，我們對于下半年造紙板塊的行情仍然堅定看好。考慮造紙行業(yè)景氣向上，環(huán)保趨嚴(yán)為行業(yè)帶來向上彈性。